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光大期货:11月4日有色金属日报

发布日期:2025-01-13 08:20    点击次数:160

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  铜:要道点仍在国内 铜或先抑后扬

  1、宏不雅。外洋方面,一是11月初好意思联储降息和好意思国大选沿路到来,成为月初的集结风险爆发段,尤其是好意思国大选,民主党如故共和党上台齐将深度影响海表里发展阵势,无论是在经济如故在人人地缘政事方面,好意思联储降息25个基点已基本完好意思订价,阛阓看不到愈加宽松之前,或依然偏以前看待,也即是延续好意思稳着陆预期,在此技巧投资者应提防眷注好意思股知道,好意思股相等是好意思科技股在高位知道出的不踏实,也影响着阛阓风险偏好的扭捏,而从铜价走势来看阛阓对科技股的追捧也影响着铜价阛阓样式。国内方面,9月下旬启动,国内财政部门和央行启动网络发力,知道出极强的稳增长意愿,这标明重点已启动转向稳经济和达成四季度乃至全年的经济增长见识,在这种情况下外洋宏不雅或是眷注的对象,要道是国内掌执我方的节拍,眷注稳增长战术由预期转向落地,继而去眷注施行情况,尤其是发债层面。

  2、基本面。铜精矿方面,国内TC报价看护在低位,标明铜精矿阛阓仍存在焦躁样式,目前正处于长协道判的要道期,从目前来看较难出现大幅增多的地点,但也可能出现比面前(现货交游)较好的报价地点。精铜产量方面,10月电解铜预估产量99.35万吨,环比下降1.1%,同比大体持平,从产量预估来看,铜精矿焦躁影响延续,再生铜供给也出现焦躁,四季度磨真金不怕火力度增多,以往追产量的地点或难再现,产出环比三季度或出现小幅下滑。入口方面,国内9月精铜净入口同比下降1.1%至30.64万吨,累计同比下降0.93%;9月废铜入口量16.03万金属吨,同比下降5.84%,累计同比增多15.71%。库存方面来看,截止11月1日人人铜显性库存较9月末统计增多3.8万吨至62万吨,其中LME库存下降2.9225万吨至27.1375万吨;Comex库存增多28395吨至8.9018万吨;国内精粹铜社会库存月度增多4.43万吨至20.98万吨,保税区库存下降0.04万吨至5.81万吨。需求方面,10月份是传统旺季的尾端,11月和12月渐进淡季预期,淡季不淡的地点出当今订单细致的年份,本年眷注稳增长落地标的,眷注点在于下流是否会提前备库。

  3、不雅点。10月铜价走势渐渐回落,一是好意思国大选带来不细目性,好意思股高位下也带来风险偏好的下降,二是国内稳增长预期强但部分战术落地尚需时日,因此支柱着铜价,但未能带来铜价溢价,阛阓作念多信心并不及,这点从国表里相关阛阓持仓情况也不错看出来,铜阛阓热度依然在舒服缩小。过问11月,月初宏不雅风险依然是影响铜价的主要要素,好意思国大选的焦躁性可想而知,在此技巧阛阓或依然偏严慎;但跟着大选尘埃落定,阛阓焦点或很快由外洋再次转向国内,国内有信心达成经济增长见识下,或给阛阓带来较高的稳增永久待,连接作念空意愿并不彊,这亦然价钱重回上行的要道点。笔者以为,11月铜价或出现先抑后扬的走势,但价钱高点或受制于淡季预期。

  镍&不锈钢:资源端供应趋松 镍铁濒临博弈

  1、供给:周度印尼内贸红土镍矿1.2%价钱下落0.6好意思元/湿吨至23.8好意思元/湿吨,红土镍矿1.6%下落1.9好意思元/湿吨至49.2好意思元/湿吨,印尼镍矿升贴水看护22好意思元/湿吨;镍铁方面,冶真金不怕火端挺价意愿较强,利润小幅增多;中间品现货价钱小幅下落,硫酸镍利润小幅建筑

  2、需求:不锈钢方面,库存端,周内89家社会库存环比减少2.98万吨至100.1万吨;供给端,据Mysteel统计,2024年10月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量326.12万吨,月环比减少2.36万吨,减幅0.72%,同比增多5.19%;11月排产329.62万吨,月环比增多1.07%,同比增多10.46%,其中:200系98.52万吨,月环比增多0.36%,同比增多0.68%;300系171.94万吨,月环比增多2.09%,同比增多15.26%;400系59.16万吨,月环比减少0.62%,同比增多15.14%;消费端,据产业在线最新发布的三大白电排产陈诉表露,2024年11月空冰洗排产策画总量共计3135万台,较前年同期生产实绩高涨20.7%;分产物来看,11月份家用空调排产1519.2万台,较前年同期实绩增长41.6%;雪柜排产856万台,较上年同期生产实绩增长9.3%;洗衣机排产760万台,较前年同期生产实绩增长2.4%。新动力方面,三元材料周度库存环比增多393吨至14591吨,即期利润下降;末端,据乘联会,10月1日至27日,乘用车新动力车阛阓零卖销量为94.6万辆,同比前年10月同期增长49%,但较上月同期下降1%;世界乘用车厂商新动力批发销量为104.7万辆,同比前年10月同期增长45%,较上月同期增长2%。

  3、库存:周内LME库存增多15642吨至146820吨;沪镍库存增多5238吨至30742吨,社会库存增多5445吨至37261吨,保税区库存增多500吨至3600吨

  4、不雅点:镍矿方面,印尼镍矿升水小幅下落,据smm阛阓对11月升水的报价大荟萃结在17到18好意思元/湿吨之间,况且已有显耀界限的阛阓成交量。镍铁-不锈钢产业链来看,镍铁阛阓挺价意愿较强,但不锈钢需求拖累价钱,导致钢厂袭取进度有限。硫酸镍新动力产业链来看,原材料现货价钱小幅下落,盐厂利润得以建筑,然则下流三元需求濒临淡季压力。原材料价钱均有松动,尽管镍铁挺价意愿较强,但需求仍为拖累,且库存端累库压力彰着,价钱下方仍有一定空间,但下周需要警惕宏不雅样式或有提振。

  氧化铝&电解铝:利好消化,渐渐止涨

  10月氧化铝期货颠簸走高,31日主力收至4863元/吨,月度涨幅14.9%。沪铝颠簸偏强,31主力收至20760元/吨,月度涨幅1.5%。

  1.供给:据SMM预测10月国内冶金级氧化铝运行产能升至8403万吨,产量726.7万吨,同比增长6.2%;贵州氧化铝厂因煤气炉故障焙烧停炉一台,波及产能50万吨。河南省内再度出现重羞辱预警限停部分氧化铝厂焙烧炉,河北广西企业开荒磨真金不怕火结束总结开工。10月国内电解铝运行产能建筑至4363万吨,产量370万吨,同比增长1.6%。四川技改终了后,部分铝厂复产推动较慢或延长到年后开展,新疆新增产能启动放产,云南水电知道细致,预测枯水季减产量级不大。

  2.需求:旺转淡下流订单旯旮走弱。10月国内铝下流加工企业月度平均开工率63.8%,同比下滑0.3%。其中铝板带开工率下滑4.7%至72.75%,铝箔开工率下滑3.7%至75.9%,铝型材开工率上调6.55%至52.6%,铝线缆开工率高涨5.15%至71.75%。铝棒加工费涨跌不一,其中河南临沂持稳,包头下调20元/吨,新疆无锡广东上调80-170元/吨;铝杆加工费广东持稳,山东下调50元/吨,内蒙河南上调50-100元/吨。

  3.库存:交游所库存方面,10月氧化铝去库2.7万吨至5.7万吨;沪铝累库0.41万吨至28.3万吨;LME去库4.7万吨至73.9万吨。社会库存方面,氧化铝月度去库4.63万吨至3万吨;铝锭月度去库10万吨至59.7万吨;铝棒月度去库0.18万吨至11.4万吨。

不雅点:11月氧化铝大厂新增投产开释,下流电解铝厂原料库存偏低、后续仍存在集结采购和冬储增量空间,产量高位提供刚性需求,期现交割品需求提供旯旮增量。预测氧化铝回调幅度有限,现货看护偏紧,延续现货升水阵势。旺季转淡,国内需求旯旮走弱。但特朗普胜率擢升,存在好意思针对中国出口铝材加征关税、在出口利润充裕下有望刺激外洋抢出口。电解铝基本面零落连接驱动、铝价或渐渐止涨,资本端主要支柱逻辑由电价转向氧化铝。好意思联储降息时点和大选前夜,阛阓对音信端敏锐度加重、仍需警惕阶段宏不雅波动风险。

  锌:均衡仍需入口补充 预测比价仍有上行空间

  一、供应:

  过问11月,朔方部分高海拔地区矿山将过问季节性停产,国内锌矿产量预测环比将大幅减少。入口矿因比价在9-10月间回升至矿入口利润规复,和韩国YP冶真金不怕火减产,外洋矿有裕如,预测11-12月入口矿量仍可看护高位。但筹商到国内矿季节性减量较大,预测TC仍会看护面前水平,冶真金不怕火利润难以建筑的情况下,四季度锌产量预测看护50万吨落魄,较难有较大起色。

  二、需求:

  镀锌结构件、压铸及氧化锌开工率沉稳,企业利润及订单较差,镀锌板产量企稳回升主因板材出口利润较好带动,从加工材生产来看,目前战术对实质需求提振有限。

  三、库存:

  截止10月底,SMM统计社会库存环比上月增多1.97万吨至11.89万吨,同比+25.16%;LME库存环比上月减少0.44万吨至24.70万吨,同比+214.44%。

  四、策略不雅点:

  从矿端来看,固然外洋部分真金不怕火厂有因减产形成的矿端裕如,然则国内矿山季节性减产的到来和目前低位的冶真金不怕火厂原料库存仍需补充,外洋矿的供应难以支柱国内冶真金不怕火提产。尽管国内目前需求仍知道欠安,但由于供应减量更甚,国内锌均衡缺口较大,仍需外洋入口锌锭补充。比价在近两周因LME逼仓传言大幅下修至入口吃亏,但国内月差却在去库预期下大幅高涨,也显败露阛阓对于国内入口仍需增多的订价,表里反套仍有空间,但需严慎评估外盘补保风险。单边操作在LME 11月合约终了交割前仍有较大来去波动风险,价钱看护颠簸不雅点。

  锡:弱预期与强推行

  一、供应:

  近期缅甸佤邦方面多有手脚,先是10/17发布《对于办证期限缴费的奉告》奉告矿业公司办理探矿、开采许可证以及选厂计算许可证,又在11/1发布奉告,再度强度远离曼相矿区私采为后续复工复产作念好准备。供应端最大利好支柱松动,即使年内未有实质增量影响也会将对阛阓样式形成较大影响。

  二、需求:

  台湾和韩国半导体指数均在9月走差,韩国半导体生产在9月份下降了3%,是14个月来初度下降,此前8月半导体生产增长11%。此外,韩国半导体的出货量增长也从8月的17%减缓至9月的0.7%。不外,库存水平表露,韩国半导体的库存仍在以较快的水平被破钞,9月库存同比下降了41.5%,需要连接不雅察电子端需求。光伏年底有多家大型款式集采不绝开标,托底组件开工,但9月组件已因好意思国上调关税而出口环比大幅减少,或将影响合座需求。铅酸蓄电板收货于以旧换新战术推动,企业开工率稳步抬升。

  三、库存:

  10月底,Mysteel统计社会库存环比上月+632吨至9,995吨,同比+2.85%;LME库存环比上月+10吨至4,670吨,同比-35.54%。

  四、策略不雅点:

  从预期角度来看,佤邦复产节拍加速和来岁印尼出口配额在新总统上任将增多的两大供应增量下,预期也曾启动走差。而从推行的角度来看,在年内锡矿供应紧缺也曾细咫尺,加工费下滑速率较快,冶真金不怕火厂扩大减产大势所趋,供应的弱预期与强推行博弈较大。另一方面,又因国内与LME库存双双月内累库,又同期累库水平有限,表露表里紧均衡。面前交游头绪并不明晰,价钱或将窄幅波动,恭候进一步基本面率领。

  硅:资本抬升,上方受限

  10月工业硅期货颠簸偏强,结尾31日主力2412收于13130元/吨,月度涨幅1.39%。现货止跌上调,百川参考价钱11965元/吨,月度上调145元/吨。其中欠亨氧553#上调150元/吨至11450元/吨,通氧553#上调250元/吨至11650元/吨,421#上调100元/吨至12250元/吨。

  1.供给:据百川,预测10月国内工业硅产量44.64万吨,同比增长12.6%,月度开炉数目增多3台至376台,开炉率上调0.4%至50.4%。云南电价出现上调,盈江、怒江、保平地区硅厂大多启动停产,四川电价未调遣,新停产界限不大,此前8月已停产企业已转产低铅通氧品。西北供给增量彰着,新疆增复产并行,月内内蒙集结开工复产,大多启动转产低铅通氧品。

  2.需求:预测10月DMC产量增多2.08万吨至20.76万吨,同比高涨37.7%。10月多晶硅产量增多0.93万吨至13.9万吨,同比高涨24.1%。有机硅阛阓先扬后抑,末端反应欠安、下流签单较少且连接压价,单体厂新坐蓐物降价较为严重。目前下流仍未出现备货意愿,单体厂存在库存增压风险,只可总结降价出货以及降负泊车气象。多晶硅板块目前问题除了高库存之外,各行为资本问题也相比严重,下流硅片企业之采购意愿仍然较弱,也存在资本倒挂压力、进取压价相比猛烈,签单量偏少且以长单为主,预测短期晶硅行为仍需赐与下流一定让利空间。

  3.库存:10月交游所合座去库2万吨至27.2万吨。社会库存方面,国内工业硅月度累库4.6万吨至31.18万吨,其中厂库累库3.87吨至17.98万吨;三大口岸库存,黄埔港累库1000吨至4.6万吨,天津港累库4000吨至4.6万吨,昆明港累库2000吨至4万吨。

不雅点:过问11月四川电价行将上调,西南迎来大界限减产,朔方增产补充后供给旯旮存在一定减量。下流需求难有提振,有机硅连接疲弱,订单下滑后多晶硅企业安排减投料。面前多空要素交织,冬至硅煤价钱和电价上调,供需旯旮改善换取资本支柱利好;社库和交割库双双累至30万吨,以及11月工业硅旧仓单集结刊出,库存高压和仓单消化仍是阛阓中枢矛盾。预测硅价重点随资本抬升,上方空间受压,颠簸调遣为主。

  碳酸锂:价钱近强远弱 眷注实质需求

  1、供应:周度产量环比减少59吨至13364吨,其中锂辉石提锂环比增多12吨至7131吨,锂云母提锂环比减少50吨至2044吨,盐湖提锂环比减少51吨至2826吨,回收提锂环比增多30吨至1363吨

  2、需求:正极库存端,三元材料周度库存环比增多393吨至14591吨,磷酸铁锂周度库存环比增多2465吨至70230吨;利润端,三元材料即期利润下降,磷酸铁锂即期利润小幅增多;末端,据乘联会,10月1日至27日,乘用车新动力车阛阓零卖销量为94.6万辆,同比前年10月同期增长49%,但较上月同期下降1%;世界乘用车厂商新动力批发销量为104.7万辆,同比前年10月同期增长45%,较上月同期增长2%。

  3、库存:周度碳酸锂库存环比下降2.1%至约11.41万吨,下流库存减少1.8%至约3.14万吨,其他行为增多9.4%至约4.22万吨,冶真金不怕火厂减少12%至约4.05万吨

  4、不雅点:供应端,周度产量增量收窄,锂矿、锂盐入口环比下降。需求端,正极材料库存延续增多,但字据阛阓音信,11月排产或超预期。库存端,总库存延续去库节拍,中间行为有所补库,落魄游库存有所减少。截止周五LC2411合约持仓17982手,短期受到仓单影响,近端知道偏强运行,现货价钱侍从盘面高涨,结构或将发生升沉。然则需要缜密的是,部分的接货意愿将消化一部分采买需求,且价钱高涨后,下流对高价货袭取进度有限,同期,高价或带来投契性供应的增多,提出投资者严慎追多,眷注11、12月排产情况。

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